تحول التقلب في أسعار الأصول إلى "التداول بالمتاجرة" إلى واحدة من أفضل ألعاب المستثمرين لعام 2019. يعتقد كثيرون أن المدى البعيد لم ينته بعد.

ترى هذه الاستراتيجية أن المستثمرين يقترضون بعملات تكون فيها أسعار الفائدة منخفضة للاستثمار في البلدان التي ترتفع فيها العائدات ، كما هو الحال في الأسواق الناشئة. يمكن للمستثمرين جيب الفرق ، أو "تحمل".

لكي تكون التجارة ناجحة ، يجب أن تكون السيولة وفيرة ، فالخلفية الاقتصادية العالمية حميدة ، والأهم من ذلك ، تقلب العملة إلى جانب لا شيء. على نطاق واسع ، يبدو أن كل تلك الظروف سارية.

كان التقلب ، أو حجم التداول ، قد سحق هذا العام بقرارات البنوك المركزية بالضغط على زر التوقف المؤقت لارتفاع أسعار الفائدة. يقول المحلل في سوسيتيه جنرال (PA: SOGN) كيت جوكيس إن "الملل الصريح" للأسواق حتى الآن في عام 2019 كان الوصفة المثالية لنجاح تجارة المحمول - تقلب العملات الأجنبية يقترب من أدنى مستوياته منذ عدة سنوات.

ونتيجة لذلك ، عاد التداول المحمول بنسبة 5.5 في المائة في عام 2019 ، وفقًا لمؤشر Global FX Carry من HSBC. يأتي ذلك بعد انخفاض بنسبة 1.4 في المائة في عام 2018 ، عندما تسبب ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في تدافع عن الأسواق الناشئة ، وهو المكان المفضل لجني الأرباح.

يقول أندرياس كوينيج ، رئيس قسم العملات الأجنبية في Amundi Asset Management إن البيئة الحالية للحمل هي "كتاب مدرسي".

(الجرافيك: المضاربون طويلاً على البيزو المكسيكي - https://tmsnrt.rs/2Cg2cxu)

بيع وشراء

كان كوينج يراهن على الليرة التركية والريال البرازيلي ، وكلاهما يعرض عوائد جيدة في الأرقام المزدوجة.

يمكن للمستثمرين الذين يشترون سندات الحكومة الروسية لمدة 10 سنوات أن يحققوا عائدات بنسبة 8.5 في المائة ، أو 8 في المائة في المكسيك. وقد تعززت هذه العائدات بشكل أكبر بسبب ارتفاع قيمة العملة - فقد ثبتت بعض العملات الناشئة مثل الروبل بما يصل إلى ستة في المائة مقابل الدولار واليورو.

من ناحية أخرى ، يميل الين الياباني والفرنك السويسري واليورو إلى شراء العملات التي يمولها المتداولون المختارون ، حيث أن عوائدهم المنخفضة تجعلهم أكثر جاذبية للبيع.

غلة في سويسرا على عائد السندات القياسي -0.35 في المئة ؛ في ألمانيا بالكاد 0.07 في المئة. لكن اليورو كان يتمتع بشعبية خاصة هذا العام ، حيث أدى الاقتصاد المتعثر إلى تأخير خطط تشديد السياسة في الكتلة.

(الرسم: عودة للحمل - https://tmsnrt.rs/2O2a6iz)

ولكن هل يمكن أن تستمر الأوقات الجيدة؟

يقول المحللون إن تجارة المناقلة موجودة هنا لفترة من الوقت ، أو على الأقل طالما بقيت المعدلات منخفضة والبيانات الاقتصادية قوية ، لكنها ليست قوية للغاية ، مما يفرض على البنك المركزي إعادة التفكير.

يتنبأ BNP Paribas (PA: BNPP) بأن النمو على المدى القريب في الاقتصاديات الكبرى "لن يكون باردًا جدًا ، لكن بالتأكيد ليس حارًا.

كتب الاقتصاديون في البنك الأسبوع الماضي: "التوقعات الاقتصادية الفاترة تعني أننا إيجابيون في الصفقات ذات المدى الطويل والتقلبات القصيرة".

أداء ضعيف

كما يوضح التاريخ ، فإن البحث عن حمل لا يخلو من المخاطر.

إذا تدهور النمو في الولايات المتحدة ، أو تصاعدت صراعات التجارة الدولية أو تلاشت نهاية موجة الصعود المستمرة منذ عقد من الزمان ، فإن الارتفاع المتقلب الناتج عن التقلبات يمكن أن يرسل عملات "آمنة" مثل الين واليورو والفرنك السويسري إلى أعلى ، بينما يتسبب ذلك في خسائر في الأسواق الناشئة الأكثر خطورة .

ولكن حتى في بيئة الحمل الجيدة ، قد لا تعمل بعض الصفقات ذات العائد المرتفع. على سبيل المثال ، ارتفع مؤشر MSCI للعملة الناشئة بنسبة 1.6 في المائة في عام 2019 بعد انخفاضه بنسبة 3.8 في المائة العام الماضي ، لكن المكاسب تحجب الأداء الضعيف الفردي.

يلاحظ روبن بروكس ، الخبير الاقتصادي في معهد التمويل الدولي ، أنه منذ أن تحولت سياسة الاحتياطي الفيدرالي المفاجئة في يناير ، ضعفت أصحاب الدخول العالية مثل راند جنوب أفريقيا والليرة التركية بالفعل.

اكتسبت العملات الآسيوية بما في ذلك الروبية الهندية والرينجيت الماليزي - "لغز" بروكس ينسب إلى توقعات صفقة التجارة بين الولايات المتحدة والصين بدلاً من المستثمرين الذين يستجيبون للتحول الحذر من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

(GRAPHIC: أداء عملات الأسواق الناشئة في عام 2019 png - https://tmsnrt.rs/2Cg2cxu)

قام المستثمرون أيضًا بتحميل مراكز تداولهم المحمولة بالفعل: يبلغ طول المضاربين 2.3 مليار دولار في البيزو المكسيكي مقابل الدولار الأمريكي ، مقابل موقف محايد في يناير ، وفقًا لبيانات تحديد موقع CFTC.

(الجرافيك: المضاربون طويلاً على البيزو المكسيكي - https://tmsnrt.rs/2FbJ996)

وقال كوينجي من Amundi إنه في أعقاب الانتعاش القوي في العملات ذات العوائد المرتفعة في عام 2019 ، "لا يكون الخطر من حيث التقلبات فقط ولكن في المستويات الأساسية.

وقال "حمل من هنا ليس استراتيجيتي المفضلة". "في مرحلة متأخرة من الدورة ، من غير المرجح أن تستمر إلى الأبد."